公司主营是石油钻采电控系统，在油价不景气的状况下，在没有外力作用下，主营出现突破的可能性很小。公司为转型，收购庆汇租赁，摇身变为一家融资租赁的潜在标的。简要判断庆汇租赁对宝德股份业绩的影响。
行业空间
根据相关行业研究资料，我国2013年的融资租赁渗透率不到5%，而美国及欧洲发达**的渗透率达到20%~30%。较低的渗透率表明我国租赁市场仍具有巨大发展空间。2009-2013年，融资租赁行业的复合增长率平均在50%以上，亦表明其属于现代服务行业中的朝阳产业。融资租赁作为一种融资方式，在政策支持下（**院发布《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》）、企业愿意接受的情况下，其渗透率参考**标准应该是合理的。
增长实例：
和佳股份：恒源租赁成立于2012年8月，即实现租赁合同额约4,400 万，恒源租赁2013年取得融资租赁合同额约3亿元，2014年1-6月取得融资租赁合同额已超过5亿元。2013年恒源租赁实现收入1,802.91万元，净利润1,237.71万元；2014年上半年实现收入3,819.53万元，净利润2,289.58万元，业务翻番不是问题。恒源租赁注册资本目前为4.4亿，公司计划募集资金增资5亿，达到约10亿规模。
盛运股份：公司参股丰汇租赁45%。根据公司披露的数据，丰汇2013年上半年实现净利润约8093.3万，14年上半年实现净利1.8亿，依旧翻番的业绩。丰汇租赁注册资本3亿元，14年5月份计划将注册资本扩张到10亿元。
庆汇租赁的资质
宝德股份之庆汇租赁：注册资本3亿，与恒源租赁、丰汇租赁具有可比性。庆汇租赁13年实现净利润1097万，14年1-7月实现净利2646.7万，同样翻番不是问题。我们看到盛运股份在净利润1亿左右的情况下，依旧业绩翻番，只要有业务，业绩问题不大，那庆汇的储备项目的规模是多少？银行审批及尽调中的共计39.5亿，签订战略合作协议的有260亿。
团队：董事长：李妍先生，曾任丰汇租赁总裁；
总 裁：张冠宇先生，曾任融丰租赁副总裁；
副总裁：冯海涛先生，曾在日新租赁（**）有限公司、恒信金融租赁有限公司、丰汇租赁有限公司，分别担任项目经理、项目主管、副总裁等职务；
副总裁：亢迪先生，曾任职长江租赁有限公司业务主管、渤海租赁股有限公司战略与创新部总经理等职务。
团队虽说不上明星团队，但**是经验丰富的团队。
业绩承诺是否合适？
例子：2012年、2013年，丰汇租赁的业绩承诺合计为21,160.36万元，实际实现
净利润为30,146.24万元，业绩承诺完成率为142.46%。同时，在业绩承诺期满后，丰汇租赁的净利润仍保持着快速增长，2014年1-6月份，其净利润达到18,031.84万元，已接近2013年全年水平。
14年1-7月实现净利2646.7万，庆汇租赁承诺2014年-2017年拟实现扣非净利润分别为5680万元、7280万元、9450万元和12590万元。根据行业增速及庆汇手中的储备项目及战略协议，公司业绩承诺有所保守。在凯撒股份1月底收购庆汇租赁时公告，承诺2014-2015年1.0亿、1.4亿，可能更合适一些。
博弈成分：
（1）配套融资中，实际控制人赵敏先生自掏腰包认购1.37亿；公司主营业务处于不景气阶段，做大做强融资租赁业务是公司的必然选择；目前股价处于发行股份的价格；
（2）激励机制：业绩承诺超出标准30%部分激励给庆汇高管；
（3）庆汇租赁的控制人重庆昊诚拓天与盟科***之母公司盟科置业集团于2013年9月26日签订了《关于庆汇租赁业务发展的合作协议》，协议约定，盟科置业同意利用其资源支持庆汇租赁业务的发展。而盟科***为丰汇的大股东，也就是说庆汇与丰汇有千丝万缕的关系，团队高管就可以看出来，未来的合作会是一个博弈点。在庆汇2014年1-7月份的收入中，盟科***贡献了13%。未来业绩承诺不达预期时的一个后备方案。
（4）规模扩张：融资租赁的扩张规模极限为注册资本的10倍，也就是说庆汇租赁发展空间为30亿元。通过恒源租赁、丰汇租赁，我们可以看到，注册资本都扩张到10亿元的规模。庆汇也会同样通过融资来增加注册资本金，以消化公司的39亿的储备项目及260亿的战略合同。同样，需要融资租赁的大发展来弥补主业的不景气。
（5）上市公司融资租赁的PE（动）在25倍左右（不同软件可能有差异），但渤海租赁的融资租赁业务体量在20多亿，增长率约40%，而庆汇体量小，业绩翻番不是问题；
银行板块一般估值不高，无非是因为坏账的影响，融资租赁估值也应受此影响。而庆汇租赁刚开展业务，坏账短时间还显示不出来，起码不会出现在15年的报表里
；
综合翻倍高增长及几乎无坏账的情况下，理应给与更高的估值；
（6)宝德股份14年业绩预告1200万元～1700万元，扭亏为盈，无意外情况，退市警报基本解除。
（7）公司主业及储备项目完成情况是待定因素；公司重组是否顺利通过；
正常情况下，15年年报预告的业绩将会是同比增长500%以上
庆汇的基本情况如此，至于庆汇所处地的融资租赁竞争情况、其优势、未来战略可以及收购的环保企业请自行查阅相关资料。
公司目前的价位是否合理，请自行计算，不要被100多倍的pe吓到了，那还没计算重组业务的情况呢
（文中数据均来自公开资料，各公司的年报、半年报、交易报告书、对外***公告等）
@大帅周$宝德股份(SZ300023)$
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